目前新三板精選層受理的家數已達到32家，已問詢20家，精選層正如火如荼的進行中。那么精選層的發行價以及發行市盈率能達到多少呢?

　　據讀懂新三板數據研究中心不完全統計，截至5月13日，共有65家沖刺精選層的公司公布發行底價或發行價格區間。從這65家公司公布的發行底價來看，有超過8成的公司，發行底價對應的市盈率低于20倍，其中傳味股份(870307)5月11日公告發行底價為每股7.2元，對應的市盈率僅為3.43倍。綜合來看，若以發行底價計算，65家公司發行前市盈率中位數為13.28倍!

　　依據《全國中小企業股份轉讓系統股票向不特定合格投資者公開發行與承銷管理細則(試行)》規定，發行價格未在股東大會確定的發行價格區間內或低于股東大會確定的發行底價，應當中止發行。這一規定，使得發行底價成為公司能否順利登陸精選層的關鍵因素之一。發行底價并不意味著就是最終的發行價格，但發行底價也是精選層公司公開發行能夠接受的最低價格。

　　擬IPO公司自然是希望發行價越高越好。盡管A股傳統板塊對IPO價格有所限定，但上限也有23倍市盈率?？苿摪宸砰_定價權后，IPO企業發行價對應的市盈率基本不低于40倍?？苿摪迨着髽I發行價對應的市盈率中位數達到46倍。目前已經上市的100余家企業，發行價對應的市盈率中位數依然高達48倍。

　　精選層公開發行的市盈率與A股市場有著一定差距，主要是因為A股發行價略有虛高，尤其是科創板。相比于成熟市場，沖刺精選層公開發行的公司當下市盈率更為合理。在香港聯交所、美國紐交所以及納斯達克，以十幾倍市盈率發行實屬正常。以港股市場為例，2019年至今成功上市的公司，IPO發行價對應的市盈率中位數僅有16.49倍。其中，有41家公司低于10倍。

　　對于投資者而言，擬精選層企業發行價格和國際成熟市場接軌，顯然是一件好事兒。這意味著，投資者將會有更多的投資機會。實際上，對比當下二級市場的股價，申報精選層的公司發行底價普遍有所折價。與5月11日收盤價相比，65家公司發行底價較二級市場折價率中位數為0.61。也就是說，發行底價基本是當前股價的6折。

　　當然，發行底價并不意味著就是最終的發行價格?？紤]到首批精選層企業擁有市場紅利，最終發行價大概率都會超過發行底價。并且對于沖刺精選層的公司而言，當下的關注點更多在于能不能發行成功，而不是價格。就此而言，精選層的生態基本已經和國際市場接軌。

　　此外，發行價格高低與各家公司所處的行業以及經營業績等都有一定關系。

　　從業績來看，這65家公司業績情況都不差。2019年，這65家公司營收中位數為3.55億元，凈利潤為4911萬元。其中10家公司2019年凈利潤甚至超過1億元，與當前IPO排隊的公司并無顯著差距。

　　從行業來看，比如在海南文昌從事雞養殖的傳味股份(870307)，2019年營收4.72億元，凈利潤8084萬元。目前其總股本為3857萬股，發行底價為每股7.2元。若以底價發行，發行前市值為2.78億，對應市盈率只有3.43倍。農業公司在A股并不受歡迎，此前創業板注冊制改革也明確限制“農林漁牧”行業上市。這在很大程度上，會限制傳味股份最終的定價結果。當然，公司最終定價要取決于公司和機構博弈的結果。目前，以公司最近二級市場成交的價格計算，市盈率為8.31倍。要想傳味股份以“白菜價”發行，也不可能。

　　當然，發行價格高低還受限于多種因素。比如全球鋰電池負極材料龍頭企業貝特瑞(835185)，為深圳主板上市公司中國寶安(000009)的控股子公司，雖然行業地位突出，由于不符合上市公司子公司分拆上市條件，進而選擇精選層公開發行。根據公司公告，貝特瑞發行底價對應的市盈率為15.83倍，而在從事相同業務的A股公司璞泰來(603659)市盈率為56倍。

　　若首批精選層企業能夠獲得市場認可，有著不錯的發行市盈率倍數，整個市場定價水平的提升是必然的。這是成熟資本市場遵循的自然規律，這也是監管層持續推進資本市場改革所追求的目標。